삼성전자와 SK하이닉스에 투자하는 레버리지 상품이 국내 증시의 변동 폭을 키우고 있다는 국제결제은행(BIS)의 경고가 나왔다. 15일 BIS 9월 분기보고서에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스, 미국 마이크론을 기초자산으로 하는 레버리지 상품의 운용자산은 지난해 중반 1억달러(약 1350억원)에 미치지 못했으나, 올해 6월 380억달러(약 51조원) 이상으로 불어났다. 1년여 만에 최소 380배가 된 것이다. 레버리지 상품은 주가 상승분을 그대로 반영하는 일반 상품과 구조가 다르다. 가령 '2배 레버리지'는 기초자산 주가가 하루 5% 오르면 10%에 가까운 수익을 내도록 설계되며, 5% 떨어지면 손실도 10%로 커진다. 이 배율을 맞추려면 주가가 오를 때 주식을 더 사고 떨어질 때 더 팔아야 한다. 즉 상승기에는 오름세를, 하락기에는 내림세를 키우는 구조다. 韓 극단 사례로 소개…"거래대금 절반이 삼전닉스" BIS는 전 세계 증시를 분석하면서 한국을 레버리지 투자가 집중된 극단적 사례로 따로 소개했다. BIS가 한국을 지목한 배경에는 두 종목의 비중이 있다. 삼성전자와 SK하이닉스가 국내 증시 거래대금에서 차지하는 비중은 지난해 평균 약 12%였으나 올해 중반 50%를 넘어섰다. 바다이야기인어 국내 주식시장에서 오간 돈의 절반 이상이 한때 두 종목에 몰렸다는 의미다. 여기에 레버리지 상품의 규모가 커지면서 기계적 매매가 주가에 영향을 미칠 수준이 됐다. BIS는 SK하이닉스 주가가 하루 10% 움직이면 레버리지 펀드가 같은 방향으로 사고팔아야 하는 금액이 올해 6월 기준 약 50억달러(약 6조 7000억원)에 이르는 것으로 추산했다. SK하이닉스의 하루 거래대금은 100억달러(약 13조원)에 약간 못 미치는데, 주가가 크게 움직이는 날에는 하루 거래대금의 절반에 가까운 규모가 배율을 맞추기 위한 거래로 발생할 수 있다는 것이다. 이는 주가 등락 폭을 키울 수 있다. BIS는 SK하이닉스 주가가 10% 움직일 때 레버리지 펀드의 매매가 변동 폭을 2~4%P 더 확대할 수 있다고 분석했다. 다른 요인으로 10% 떨어질 주가가 레버리지 상품의 매도까지 겹치면 최대 12~14% 하락할 수 있다는 의미다. 다만 이는 특정 거래일의 결과가 아니라 모형을 통해 계산한 추정치다. "눈에 보이는 위험은 일부"…옵션·ELS 등도 지적 문제가 레버리지 상장지수펀드(ETF)에 국한되지 않는다는 지적도 나온다. 사다리게임주소 SK하이닉스 주가 상승에 베팅하는 콜옵션과 풋옵션의 미결제약정 비율은 올해 3월부터 6월 사이 약 30배 늘어 한때 100에 근접했는데, 같은 기간 마이크론의 비율은 1을 밑돌았다. 콜옵션을 판매한 증권사도 손실 위험을 줄이려면 주가가 오를 때 주식을 사고 떨어질 때 팔아야 하는데, 레버리지 ETF와 옵션이 같은 방향으로 움직이면 변동 폭은 더 커질 수 있다는 것이다. 두 종목을 기초자산으로 삼은 주가연계증권(ELS) 등 구조화상품도 올해 상반기 크게 늘었다. BIS는 "이런 상품까지 고려하면 레버리지 ETF는 시장에 쌓인 전체 위험 가운데 눈에 보이는 일부에 불과하다"고 꼬집었다. 이어 "한국을 차별화하는 것은 소수 상품이 지수를 지배하는 두 종목에 집중돼 있다는 。"이라며 레버리지 상품이 기초 주식의 거래 규모에 비해 지나치게 커지면 기계적 매매가 주가 움직임을 증폭할 수 있다고 했다. 국내에서도 같은 진단이 나왔다. 한국은행은 지난 10일 통화신용정책보고서에서 "레버리지 ETF 자금이 삼성전자와 SK하이닉스에 집중되면 시장 쏠림이 심화하고 가격 변동성이 확대될 수 있다"고 분석한 바 있다. 금융당국은 이미 규제에 나섰다. 이찬진 금융감독원장은 지난 6월 단일종목 레버리지 ETF 상장을 막지 못한 데 대해 유감을 표하며 부작용이 커졌다고 밝혔고, 정부는 7월 개인 투자자의 단일종목 레버리지 ETF 투자를 총자산의 20%로 제한하는 조치를 내놨다. 지 않는다는 지적도